基建投資觀點：AI時代的第二波浪潮，電力基建成為新星

大規模基建計畫缺電聲四起，電力基建成長加速

隨著AI技術快速進步，不論大型雲端服務業者(CSPs)甚至國家主權基金都加大了對於AI資料中心的投資。根據摩根士丹利(Morgan Stanley)的統計，AI在內的每年雲端資本支出金額已從2023年的1730億美元飆升166%至2025年估計的4600億美元，更將在2026年繼續上升至6060億美元。龐大且集中的建廠浪潮帶來的是市場對於「缺晶片」的關注，近期投資焦點更轉往「缺基建」題材，尤其在電力區塊，這也帶來了潛在投資機會。

AI時代資料中心鉅額投資主要集中在美國，因此算力及電力需求將更聚焦在美國本土。估計2023-2030年資料中心用電將以每年23%高速增長，對比過去美國整體用電長期停滯，這對電力基建投資無疑是一劑強心針。因此當市場開始聚焦在AI帶來的「缺基建」題材時，美國電力事業將成為主角，而本基金全數將電力基建的投資部位布建於於美國。

相對於其他國家而言，美國電力政策制度長期透明且穩定，各州政府允許業者擁有穩定的獲利空間，而成本變化可定期的反應於電價之上，因此布局於資料中心聚集的電力基建業者，將可獲取更大的潛在獲利。

基礎建設是AI科技股的最佳投資搭檔

除了上述電力基礎建設將受惠於AI帶來的需求成長外，就以投資組合建構的觀點，基礎建設也可有效平衡持股高度集中於AI科技股的風險：

• 相對於AI科技股多為攻擊型的成長型標的，基礎建設類股因屬特許行業且為民生必需，因此屬防禦型價值股。不同的資產特性使二者具低相關性，同時配置後將可提高投資組合效率。根據歷史回測，均衡配置於科技與基建股的投資組合，每年報酬曾優於大盤3.0%，同時波動度曾下降0.5%。
• 根據歷史回測顯示，目前基礎建設股票指數與Nasdaq的相關性低於歷史均值，再次驗證基礎建設股票可以有效分散風險，以及目前基礎建設股潛在股票估值修復空間。

目前科技股受惠AI浪潮，在過去三年顯著上漲後，我們預期資金將開始關注基本面同樣受惠於AI且價值面更具潛力的周邊族群，而基礎建設類股即有望受惠此一趨勢。同時，在目前多數投資人集中布局於科技標的之時，將基礎建設同步納入投組更可增進投資效率。

風險提示：文中個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不為基金未來之持股，HSBC不負擔任何預測或目標無法達成之責任。 投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。內容涉及新興市場部分，因其波動性與風險程度可能較高，且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家，也可能使資產價值受不同程度之影響。