AI超級周期下半場：從晶片轉向「基建」
AI超級周期下半場：從晶片轉向「基建」
AI熱潮正從純粹的軟體與晶片競爭，擴散至電力、電網及資料中心等「基建」。隨著雲端資本支出持續飆升，能源基建已成為支撐AI發展的物理門檻，為投資者創造了更穩定且具持續性的長線機遇。
熱潮未止：從半導體龍頭代工廠業績看AI
市場先前一度擔心AI泡沫，但半導體龍頭代工廠與全球科技巨擘的最新數據講述了不同的故事。半導體龍頭代工廠最新財報顯示AI超級周期仍遠未見頂。超大規模雲端服務商的資本支出（CAPEX）也正以前所未有的速度成長：從2023年的1,730億美元，預計飆升至2026年的6,060億美元。這股動能顯示AI競爭已進入擴張期，這股熱潮不只推動科技股表現，更擴展到AI生態鏈上的各個重要板塊。
AI從晶片算力轉向基建
科技巨頭未來12個月資本支出(CAPEX)預測
資料來源：彭博、美國經濟分析局、滙豐投資管理，2026年4月17日。如有更改，恕不另行通知。所載任何預測、預計或目標僅供參考，概非任何形式的保證。滙豐投資管理概不就未能達成任何預測、預計或目標承擔責任。投資涉及風險。過往表現並不預測未來回報。
底層邏輯：五層蛋糕揭示能源門檻
黃仁勳提出的「AI 五層蛋糕論」將AI生態鏈分為：能源、晶片、基礎設施、模型與應用。其中，「能源」位於蛋糕最底層，是所有AI產出的物理門檻。AI算力需要電力，每一個詞元（token）的產生，本質上都是電子流動與能源轉換的結果。當晶片效能不斷推升，能源供應便成為限制AI產出的關鍵。沒有穩定的能源，再先進的晶片也無法運作，這使得能源基建成為AI生態系中不可或缺的基石。
黃仁勳提出的「AI 五層蛋糕論」完整揭露AI生態鏈
算力引擎：基建接棒科技股領漲
隨著AI熱潮從晶片轉向，基建正迎來轉型契機。全球科技巨頭大舉投資的資料中心耗電量龐大，電網亦需要擴容和升級。發電、輸配電及備用電力投資增加，亦有利基建公司更容易獲得穩定的收入。另一方面，AI應用令數據傳輸量上升，光纖、海底電纜和通訊塔等數位基建使用率提高。為了降低電費和碳排，企業亦會加大儲能、微電網及綠能投資，進一步支持基建產業前景。相比波動劇烈的科技股，擁有穩定契約收入的基建板塊，在AI長期成長紅利的加持下，展現出更具防禦性且具成長潛力的投資特質。
聚焦美國：電力基建的投資重鎮
在AI資料中心的全球佈局中，美國無疑是投資核心。預計美國資料中心用電將以年成長率23%高速擴張。相較於其他國家，美國政策透明且穩定，各州政府允許業者擁有穩定的獲利空間，並可定期將成本變動反映於價格。對於尋求長期趨勢的投資者而言，將部位建倉於制度穩定的美國，不僅能直接受惠於AI帶來的「缺基建」題材，更能獲基建深度重塑下的潛在獲利機會。
本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效，基金投資風險請詳閱基金公開說明書。 文中個股、類股或產業，僅為參考舉例，不代表個股、類股或產業推薦，且不為未來投資獲利之保證，亦不為基金未來之持股，HSBC不負擔任何預測或目標無法達成之責任。投資人申購本基金係持有基金受益憑證，而非本文提及之投資資產或標的。滙豐投信獨立經營管理。文宣編號：MKT20260421001，有效期限2026.10.31，文宣供一般大眾使用 。