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2021年投資展望

經濟復原

2021年投資展望
經濟復原

指經歷過去六個月經濟活動大幅反彈後,全球增長將再次放慢。這對預期回報也有影響。

【熱門影音】2021年投資展望-經濟復原

儘管2020年可能是我們(作為投資者和人類)曾經面臨最具挑戰性的一年,但用抱存希望來結束這一年將是美好的。三項疫苗試驗的成果令人鼓舞,這也意味著2021年很可能由市場來主導(而非疫情),滙豐環球投資管理將這個階段稱為“經濟復原”,它主導了我們對明年的投資展望。

我樂觀認為,全球投資者仍然有眾多優質機會。我們認為環球信貸、新興市場和另類資產類別的估值吸引。亞洲尤其是亮點所在。

Joanna Munro
滙豐環球投資管理
環球投資總監

2020年的市況

對金融市場而言,過去12個月實在非比尋常,2020年幾乎所有事情亦然。經濟經歷自大蕭條以來最嚴重的衰退,但投資回報最終表現不俗。

以下重點可以作為這特殊一年的總結:

首先,疫情於3月全球大爆發,各國實施封鎖措施,造成的打擊引發股市市值於四周內蒸發三分之一。

然後,股市反彈,股票於不足六個月時間內重返以往的高位。

之後,經過數個月相對平穩的表現後,市場於11月出現第三輪迅速上升,美國總統大選結果及新冠病毒疫苗研發傳出好消息,股市隨即上揚。

有如過山車般的市場表現似乎不合常理,但以下因素是箇中成因。

政策支持

各國政府為遏止疫情散播而推行限制措施,令企業及個人收入大減,政府遂投入龐大資金支持這些企業及個人。

中央銀行亦迅速推出果斷政策協助穩定經濟及金融市場。 以上措施成功避免環球經濟陷入長期放緩,同時引發市場急速反彈。值得注意的是,投資市場具有前瞻性質,估值是基於企業的未來盈利潛力釐定。因此,市場往往在復甦階段引領經濟。

數位經濟發展

一項重要的投資趨勢是數位經濟股票及週期性股票(例如物料或能源業)表現南轅北轍。前者今年上升超過40%,後者則下跌10%。

封鎖措施令市場加快轉移至數位經濟,有助帶動科技企業的利潤。蘋果及微軟等科技企業在股市指數中的比例甚高,是3月以來推動整體市場上升的關鍵。

 

展望未來

經歷近期的升市後,我們預期往後的投資回報將較為溫和。

復甦趨向平緩

2020年第三季環球經濟反彈的速度為大多數經濟師帶來驚喜。但環球經濟復甦速度如今轉趨平緩,要取得進一步升幅將較為困難。除了中國以外,各國經濟活動仍然低於2019年底的水平。

經濟復原

我們正處於「經濟復原」階段,而復甦速度取決於地區、疫苗研發進展及政策支持。好消息是疫苗有望於2021年廣泛應用,但不同國家為民眾接種疫苗的時間則各有不同。

更長期保持低息

預期政策支持將會持續,但有跡象顯示各國政府不願承擔更多債務。最終,我們預期中央銀行將會承擔大部分刺激經濟的重任,意味於可見未來繼續保持低息。

採取靈活方針

經濟持續復甦應有助支持企業利潤。我們認為繼續偏好股票是合理之舉。然而,地區配置則需要迎合新發展形勢。舉例而言,疫苗更早推出將會對2020年表現滯後的市場(歐洲、拉丁美洲、東南亞)有利。

 

建立投資組合策略

投資組合配置方面,我們認為保持主動投資將會非常重要。

企業利潤改善,對於企業債券及股票均是利多因素,令企業債券及股票成為投資組合的支柱。

由於利率接近零,加上預期零息環境將維持很長時間,限制了政府債券的潛在回報及分散風險效益。儘管政府債券往往能夠在投資組合中擔當較低風險資產的角色,但我們認為投資者應當涉足其他資產類別,藉以有效分散風險。

趨勢追蹤策略等流動的另類投資是不錯的選擇。

這些策略買賣趨勢資產,藉以利用趨勢的持久力(即資產價格上漲時買入,價格下跌時賣出)。因此,這些策略的表現不受市場整體走向影響。

投資組合配置方面,我們認為保持主動投資將會非常重要。

目前的投資趨勢(例如數位經濟股表現強勁)或會為年內表現落後的資產創造機會。舉例而言,由於受疫情影響的時間較長,歐洲及拉丁美洲股票,以及銀行、酒店及運輸等個別行業,表現一直滯後。

整體而言,我們認為現時投資這些市場的理由較充分。然而,轉捩點將取決於多項因素,例如疫苗可以大規模地接種,以及經濟增長的動力。於未來數周及數月內,隨著相關消息發展,市場或會出現波動。有紀律的投資策略可以有助駕馭這些波動。

 

不要拋棄今天的股票贏家

美國及北亞洲等市場能夠表現出色,自有其原因,並且應該繼續成為投資組合的一部分。

重要的是,美國及北亞洲等市場能夠表現出色,自有其原因,並且應該繼續成為投資組合的一部分。

隨著新冠病毒疫情持續主導新聞頭條,亞洲的工業化經濟體(具體指中國內地、南韓、台灣及香港)仍然是我們於2021年偏好的市場。由於在控制疫情爆發方面取得不同程度的成績,亞洲的經濟優勢及企業盈利(尤其是北亞洲)較全球其他地區突出。中國作為疫情危機「先開始先結束」的國家,繼續因經濟迅速復甦而受惠。

我們亦認為科技及健康護理股長遠而言將會保持升勢。

這些股票的長遠前景維持不變。科技企業與其他企業一樣,預料將會因隨後的經濟復甦而受惠。儘管若干推動在家工作的企業於疫情過後或會喪失優勢,但大多數因封鎖及社交距離措施而得益的科技企業,其收入及利潤將會繼續增長。預料朝著網絡轉移的大趨勢將會持續。

同一道理,健康護理行業在公眾健康危機中成為焦點,在預期2021年將會錄得強勁盈利增長的情況下,這個行業可望繼續取得成功。我們偏好具備雄厚研發實力及推動業界創新的企業。

 

尋找債券中的機遇

投資者如何物色潛在入息及回報較高的投資?

更長期保持低利

當計入通膨後,長期美國政府債券收取的利息目前少於零。

投資者如何物色潛在收益及回報較高的投資?企業債券是不二之選,當中包括眾多不同板塊。鑑於全球各地的經濟復甦力度各有不同,繼而影響企業利潤及用以支持利息付款的現金,故此地區性方針較為有利。

在成熟市場,我們偏好美國企業債券多於歐洲企業債券,因為前者價值較佳,經濟前景亦較強勁。我們認為新興市場債券具備分散風險優勢,故普遍對投資組合有利。利息付款較高以及升值潛力的特質具吸引力,而美元弱勢的預期將惠及以當地貨幣發行的債券。

亞洲債券具備獨特的價值及分散風險優勢。

基於下列三項因素,我們預期亞洲債券於來年將會上升:

  1. 國際認同的企業資產負債狀況及盈利能力強靭
  2. 亞洲從新興市場過渡至成熟市場
  3. 全球各地對亞洲債券的需求更加殷切

任何地區總會有贏家與輸家。對於信貸評級較低的若干債券,風險或會增加,故此在挑選債券時善用專業知識變得更加重要。

 

結合永續發展元素

結合環境、社會及公司治理投資策略發展迅速,如今佔全球專業管理資產超過四分之一。環境、社會及公司治理普遍例子:

永續發展在經濟及企業之中擔當關鍵角色。

舉例而言,隨著氣候變化,經濟過渡至淨零排放的速度將會較原先預期快,投資者需要為此作好準備。今年電動汽車銷售加快,顯示上述趨勢的發展速度有增無減。

投資組合應尋找契機,並防備有機會變成重要風險的相關下行風險因素。

我們認為環境、社會及公司治理分析應成為任何投資策略中更不可或缺的環節。

 

下載《2021年投資展望》全文

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