年中投資展望
加速趨勢發展腳步
年中投資展望
加速趨勢發展腳步
新冠肺炎疫情加速各項趨勢的發展;有利發展包括:加速數位化科技、永續投資...等發展;不良的影響則包括全球化倒退...
年中投資展望
各國陸續解除封鎖,下半年經濟情勢將逐漸明朗。但在現階段,分散投資和提高投資組合韌性仍然是投資佈局關鍵所在。
2020年迄今市場及經濟回顧
經濟「突然停擺」,導致金融市場的避險情緒急劇升溫。
我們對2020年下半年的展望
我們預期經濟會出現「NIKE 勾」型 (swoosh) 的緩慢復甦。
「熊市」急速逆轉合理嗎?
許多投資者認為當前股市走勢有欠理性,但我們不認同這個觀點。
- 市場是領先指標
市場是領先指標,經濟數據是落後指標。例如,股市在疫情流行初期就已跌掉1/3、而失業率通常於股票跌至谷底時還持續上升。 - 政策大力支持
政策支持力度超乎預期,有助改善經濟前景及紓緩投資者情緒。 - 以亞洲作為指標
即使全球經濟數據不佳,但中國及亞洲工業化國家已開始復甦,復工帶動明顯的經濟動能。 - 股市並不等同經濟
三月中以來的反彈是由科技、醫療保健股領軍,受疫情打擊最嚴重包括酒店及旅遊業,在指數中佔據的比重不大。即使美國股市表現看起來領先世界其他股市,從產業標準化基礎來看,其間差異並不大。
股票投資展望
即使企業獲利與股利受到影響,但就估值模型來看,股票風險溢酬仍具吸引力。
上半年股票表現如何?
3月後股市因各國政府多項財政及貨幣措施而反彈。美國科技股表現領先,境內中國股票亦收復大部分跌幅。與此同時,若干新興市場(印度、印尼、菲律賓、巴西及哥倫比亞)則仍深受貨幣貶值、本地疫情影響。
下半年股票投資機會?
- 首選亞洲
國家與區域相當重要,我們認為首選地區仍是亞洲,但主要在中國、南韓、台灣及香港等較成熟市場。除評價具吸引力外,這些市場對大宗商品及石油曝度較低,也能夠較應對新冠肺炎疫情的危機。 - 注意趨勢帶來的長期投資機遇
較長期的投資機會,則會在若干加速發展的趨勢逐一顯現,包括電子商務、醫療保健產業。
債券投資展望
疫情強化了原本低通膨、低利率趨勢,但卻逆轉了若干趨勢,如信用衝擊產生的債券違約、降評、信用緊縮。
下半年債券投資機會?
- 政府債表現平平
成熟市場「長期低利率」導致評價不具吸引力,隨著利率趨近0,其避險作用也愈受限。 - 看好投資等級債、中立看待高收益債
看好較能獲取政府支持的投資等級債;反之,部份得不到政策支持的高收益債,其資金問題會放大市場的憂慮,尤其是B級(或其以下)、以及特定產業如零售消費、交通運輸及能源。 - 關注亞洲債
亞洲債券殖利率已見上升。而亞洲能有效應對疫情,加上貨幣及財政支持政策迅速果斷,也擁有較大空間消化財政赤字,社會紀律、廣泛科技化亦有助應付當前環境。 - 美高收優於歐高收
高收益債方面,我們偏好美國多於歐洲。我們預期歐洲經濟復甦將會面臨較大挑戰,其新冠肺炎疫情規模廣泛,推行公共財政政策的限制亦較多。 - 保守看待新興市場債,包括強勢貨幣與當地貨幣
部份強勢貨幣新興市場高收益債相當脆弱;而即使當地貨幣新興市場債評價具吸引力,但在其央行普遍降息狀況下,預期未來新興市場貨幣表現弱勢。
多元資產投資展望
因應當前環境最佳的策略是建立結合「防守性資產」與「高風險資產」的投資組合。前者提供抗跌能力,後者因長期漲幅而受惠。
動盪中的投資機遇
- 注意短期波動
投資年期較短(12個月或以下)的投資人,應趁機在這波牛市後降低一些風險,短線的弱勢情況或會於今第四季提供具吸引力的重新入市契機。 - 配置另類資產
另類資產能較有效為投資組合提供防禦,包括但不限於黃金及美元、瑞士法郎和日圓等防禦性資產。 - 偏好投資等級債
看好獲政府支持的投資級別債、減少評價不具吸引力的政府債,隨著利率趨近0,政府債避險作用也愈受限。
風險提示
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由於高收益債券之信用評等未達投資等級或未經信用評等,且對利率變動的敏感度甚高,可能會因利率上升、市場流動性下降,或債券發行機構違約不支付本金、利息或破產而蒙受虧損。不適合無法承擔相關風險之投資人。匯率走勢亦可能影響所投資之海外資產價值變動。內容涉及新興市場部分,因其波動性與風險程度可能較高,且其政治與經濟情勢穩定度可能低於已開發國家,也可能使資產價值受不同程度之影響。本文提及之經濟走勢預測不必然代表基金之績效,基金投資風險請詳閱基金公開說明書或投資人須知。
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