匯豐中華投信第3季資產配置建議
2010-07-08
展望第3季全球市場動向，匯豐中華研究團隊指出，股市方面，受歐債危機等事件，正式為熊市反彈劃下句點，全球股市進入震盪整理期 。未來一至三個月市場走勢將呈大區間的震盪整理，不無可能再次測試低點，但股市並非步入空頭市場，而是經濟復甦中必經的合理修正過程。 另外，在債市方面，由於新興市場經濟持續擴張，支撐新興債與資源國家債券走穩 ，故建議投資人在股市震盪期間，應以新興市場債及高收益債做為核心資產，長期持有，掌握景氣復甦穩定收益的機會。
．核心配置
推薦基金必選理由
1、匯豐雙高收益債券組合基金：
景氣進入穩定復甦，投資組合不可或缺之風險性債券資產
全球經濟確定走出衰退，企業獲利逐季好轉，體質可望大幅改善，使得市場風險偏好提高，有利新興市場債券、高收益債券及投資等級債券表現。
市場資金充裕，短期震盪後，資金仍將尋求高收益商品
美國目前通膨風險仍低，再加上就業市場尚未穩定，升息時間點不斷往後，預期年底前整體利率水準仍低，具有相對較高收益的商品，待市場穩定後，將重獲資金青睞，如高收益債及新興市場債。
四大利多題材將延續新興市場債多頭行情
1) 經濟成長趨穩健，2)主權債信評可望提升，3)新興市場貨幣預期升值，4)資金持續流入，新興市場債的投資展望與魅力不減。
信評提升將啟動高收益債下一波利差收斂行情
債券信用品質大幅提升。隨著景氣逐步回溫，企業信評調升/調降比率開始走升，未來高收益債券市場將有機會重演2004至2006年『明日之星』效應(即信評從垃圾等級調升為投資等級之效應)，而隨著信評上調，利差將持續縮小。
景氣復甦下的最佳債券組合
匯豐雙高收益債券組合基金同時囊括新興市場債及高收益債，作為景氣復甦時的攻擊部位。並搭配高信用評等的公債與公司債，來降低單一金融事件衍生的短期波動，成為靈活因應多空市場配置的債券組合基金高手。
2、匯豐環球投資基金 - 環球新興市場債券
三大投資利基，二大推升助力，新興市場債券長線多頭可期
三大利基：
1)經濟成長動能：IMF於4月份經濟預測報告中，再度上調新興市場今明兩年經濟成長率預估分別至6.3%、6.5%，全球經濟領頭羊的地位愈趨穩固。
2)債信調升利多：新興國家外匯存底早已超過外債總額，償債能力增強，倒債風險降低，同時也沒有成熟國家的結構性問題。IMF亦預估2007年至2014年，新興國家公共債務占GDP比重將由38%降至35%，顯示新興國家財政狀況相對穩定，信評調升將有助於利差持續收斂。
3)貨幣升值潛力：金融海嘯後，新興國家的外匯存底金額已回復至海嘯前水準，但幣值仍被低估，待市場不確定因素逐漸消除，美元避險需求減弱後，貨幣升值的潛力相當值得期待。
二大助力：
1)利差持續收斂：新興市場債一度受到南歐風險所波及，目前新興市場債券利差已低於10年平均值，然而，新興市場債券平均信評水準已近投資等級，在經濟基本面以及國家財政狀況維持正向下，未來利差將進一步收斂。
2)資金不斷流入：自去年5月起，市場資金穩定流入新興市場債券基金，雖然南歐風險打斷了資金流入的速度，但新興市場債因具備較高收益，待市場穩定後，仍將是機構法人首選的債券商品之一，預估今年流入金額可達400億美元(2009年為210億美元)。
優質基金
新興市場專家操盤，以在地菁英團隊作為投資新興市場的強力後盾，投資較高信評債券(平均評等為BB+)降低基金波動。榮獲”晨星2008年最佳新興市場債券基金獎”。
．衛星配置
推薦基金必選理由
1、匯豐金磚動力基金
金磚四國脫胎換骨，Ｇ4黃金時代正來臨
1)經濟成長率高居全球之冠，同時引領各區域經濟強勁擴張；2)外債大幅減少，掌握全球最多的外匯存底；3)沒有歐美國家所遭遇的資產負債表問題，經濟體制彈性大幅提升；4)人民富裕、個人消費快速成長，內需市場不斷擴大；5)巴西、俄羅斯擁有得天獨厚的天然資源，中國及印度則有無可匹敵的製造與軟體服務。
翻新再翻新，建設一日千里
金磚四國積極興建各項基礎建設，預估每年投資的金額超過5000億美金，將可有效加速經濟實力與產業升級，並吸引外資不斷湧入，將經濟導入正向循環，邁向新一輪黃金成長。
國際大型活動不斷，題材豐沛
1)2014年巴西將主辦世界盃足球賽，2016年又爭取到奧運會；2)2010年中國陸續舉辦世界博覽會及亞運會；舉辦大型活動不但將促進基礎建設，增加固定投資，更可創造可觀商機。
一手掌握全球未來大趨勢
1.兼顧成長與價值型類股，積極掌握股市所有的投資機會
2.選股不選市，集中投資各市場優質潛力股
3.透過嚴謹的投資流程及機動性的投資策略，有效規避國家及個股風險
匯豐環球投資基金- 俄羅斯股票
油價持續看漲，可望推升俄羅斯股市表現：
全球第一大能源出口國，使得油價走勢與其股市表現連動性極高。在新興市場經濟成長持續轉強的需求推升下，油價長期上揚趨勢不變，提供俄股極佳表現題材。
財務體質良好，俄羅斯極具投資吸引力：
政府淨外債占GDP比重低於5%，比例為世界上前幾低，且目前財政赤字占GDP比重約3~4%，和西歐國家普遍處於兩位數的情況相比，俄羅斯更能在沒有債務壓力拖累的優勢下，全力發展經濟，益加突顯其投資價值。
通膨壓力仍低，升息時點尚遠：
自去年四月以來經歷了14次的降息，使基準利率來到7.75%的低點，但由於消費者物價指數年增率仍持續創下新低，顯示通膨尚維持在可控制的範圍內，預期距離升息的時點尚遠，相較於其他已進行貨幣緊縮的國家而言，市場流動性依然相當充沛，有利股市表現。
投資風險已大幅降低，股票呈現高度折價：
若從俄羅斯主權債相較美國公債利差來看，顯示目前俄羅斯投資風險相較1998~2001年已經穩定許多；然而就目前股價水準而言，其相較全球新興市場的折價幅度已經來到歷史新高，即股票市場並未完全反映俄羅斯本身基本面的改善。當投資人逐漸意識到俄羅斯股債市在預期風險上的差異時，股票折價的幅度有望逐漸縮小，將成為未來支撐股市長期上揚的重要動能。
精銳的在地研究團隊
以全球新興市場分析，搭配在地研究團隊，充分掌握市場脈動，且投資產業比重不設限，可能集中於前景佳的類股，但仍嚴控投資風險，單一個股比重不超過10%、比重超過5%的個股合計不超過總規模的40%。
匯豐環球投資基金- 巴西股票
1. 巴西金融與財政體質處最佳狀態
巴西財政體質強健，累計外匯存底達2460億美元的歷史新高點，不僅能抵禦外部衝擊，更顯示其強大償債能力。近期南歐國家爆發主權債信危機，造成南歐國家CDS(信用違約交換)大幅升高，不過，巴西CDS 始終穩定維持在歷史低檔，凸顯其強健金融體質已獲得投資人認同。
2.失業率持續下降，維持內需成長動能
巴西就業市場已逐漸恢復至金融海嘯前水準，4月份失業率為7.3%，隨著景氣持續復甦，失業率逐漸下滑，再加上工資持續上升的支撐下，內需消費可望維持強勁成長動能。
3.進入升息循環，景氣揚升行情展開
6月上旬巴西央行再度將基準利率從9.5%上調至10.25%，表示股市將從資金行情轉為景氣揚升行情。由於巴西央行果斷升息，已明確對外界傳達了將嚴控通膨的目標，在「低通膨，溫和經濟成長」環境下，創造有利的投資環境。
4. 未來3~5年，基礎建設投資如火如荼進行
未來重要的基礎建設工程包括：聖保羅外海地下油田探勘開採計畫、運送鐵礦砂與其他礦產的鐵路相關建設、2014世足賽與2016年奧運會之相關基礎建設等。大規模的投資與建設，進一步奠定巴西長期經濟穩定發展的基石。
精銳的在地研究團隊
1.掌握內需循環產業投資契機
2.產業配置比重不設限，集中於前景佳的類股
3.巴西基金爆發力更勝拉丁美洲基金
匯豐環球投資基金- 印度股票
1. 外資暫時撤離，但長線仍看好印股表現
歐洲債信危機提高全球投資人風險意識，外資暫時撤離新興市場，但由於印度第一季經濟成長率表現亮眼，高達8.6%，這段期間對印度股市卻是逆勢加碼，SENSEX指數再度挑戰18000點，成為金磚強勢指標，顯示其長線發展的趨勢仍未改變。
2. 內需強勁，成為印度股市有力支撐
印度央行官員於近期貨幣政策會議中指出，在強勁的經濟復甦動能帶動下，今年經濟成長率預估可達8.5%，2011年經濟成長率將維持在8%以上，符合市場預期。加上印度國內的基礎建設持續進行，水泥、鋼鐵等原物料需求仍然強烈，可望對內需相關產業帶來正面效益。
3. 通膨初升階段，逢低佈局良機
在通膨初升階段，印度股市受到貨幣政策的不確定性影響，走勢將較為震盪。但另一方面，印度央行提前升息，則暗示對經濟成長的高度信心，只要通膨控制得宜，加上基本面強勁支撐下，股市短期震盪反而成為中長期投資的佈局良機。
投資特色
印度投資團隊以極有紀律的投資流程，來因應易受消息面影響的印度股市，並整合全球新興市場與亞洲團隊的分析結果，來瞭解全球與當地景氣循環對印度股市的衝擊。
相較於已開發市場，印度團隊的投資流程特別注意政治與法規的變化，以便掌握任何變化所產生的投資契機。
匯豐黃金及礦業股票型基金
金融市場波動加劇，黃金相關產品成資產組合中重要成員
受到近期南歐國家債信危機衝擊，歐元匯價直直落，讓投資人對各國貨幣信任感動搖，加上金融市場不確定性上升，也提高了市場對黃金的避險需求，金價甚至突破前波新高，來到每盎司1250美元的新高價位，顯示在當前動盪的環境中，黃金價格欲小不易。
金價大漲，黃金企業獲利展望樂觀
隨著近期金價持續創下新高，加上大型黃金開採企業探勘技術長足進步，在開採成本大幅下降，金價又創新高的情況下，金礦開採企業獲利展望更為樂觀，預期將為黃金公司股價帶來強勁推升作用。
黃金價格上漲，黃金股票飆更快
歷史經驗顯示，黃金股票上漲動能高於黃金現貨，舉2000/12 ~2008/12 為例，黃金類股的漲幅足足是黃金現貨的1.8倍(資料來源:Bloomberg 2010/01)。預期在未來各國央行持續增持黃金、ETF投資性需求高漲，加上新興市場所得提高，民間需求穩定增加的趨勢下，黃金價格長期上揚態勢明顯，在看好未來黃金趨勢，以投資黃金企業為主的黃金股票基金成長爆發力更值得期待。
國內第一檔以台幣計價之黃金、礦業相關主題基金
匯豐黃金及礦業股票型基金，集中鎖定70%黃金礦業公司+礦業公司30%，結合兩者攻擊能力，並有效控制波動度，且以台幣計價，沒有匯兌的煩惱，納入資產配置中，可提高長期資產的穩定性。
匯豐成功基金：
通過多次產業轉型嚴峻考驗，長期經營績效穩定
傳統產業的最大優勢之一就是經營績效穩定，用彼得•林區的話來闡述最為傳神，就是通常「從事無聊生意」的股票，長期獲利都相當穩定，如果名字再乏味一點，較少引起別人注意，正是投資的好標的。
低本益比及高現金殖利率的優勢，對於中長線買盤具有吸引力
獲利穩定的傳統產業就像金牛一樣，盈餘穩定、本益比低、股價便宜，因而容易吸引中長期買盤，使得其長期股價表現不輸科技類股。
營業所得稅調降+ECFA加持，傳產類股競爭大躍進
立法院通過將營業所得稅從25%調降至17%，讓台灣在稅賦環境中取得極具競爭力的戰略位置，尤其對過去繳稅負擔較為沈重的傳統產業更是一項大利多，不但可直接提高盈餘，更可藉由新的產創條例，提升研發與競爭能力。再加上兩岸正密集進行「兩岸經濟合作架構協議」(ECFA)的簽訂談判事宜，一旦完成簽訂，大部分工業產品關稅降為零後，台灣將取得領先競爭對手國進入中國大陸市場之優勢，也有助於業者與韓國、東協及日本等競爭對手一爭高下。
國內少數專注傳統產業之股票型基金
放眼國內180多檔的台股基金，少有一檔聚焦於傳統產業，以致於許多投資人雖想加碼傳產類股，卻苦無適當、可對應的投資工具，白白錯失了大好的投資機會。匯豐成功基金於2009年2月將投資主軸完全鎖定在非金非電指數成分股（近350檔股票），意即以傳產類股為主要標的，剔除電子與金融類股，成為目前國內唯一側重傳統產業的台股基金。
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